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MTO利潤:09高利不敢空,01低利不敢多!_期貨_

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-07-10
摘要:群友提問馬老師,做空mto利潤現在是否支持?做09還是01合適?09馬上進現貨月不太好,01空間又不夠?如果那你要做空MTO利潤,主要有兩個可能的邏輯第一,MTO利潤過高了,你認為這么高的利潤不合

群友提問:馬老師,做空mto利潤現在是否支持?做09還是01合適?09馬上進現貨月不太好,01空間又不夠?

如果那你要做空MTO利潤,主要有兩個可能的邏輯:第一,MTO利潤過高了,你認為這么高的利潤不合理,所以你要去做空;第二,MTO利潤不高,但是會你認為不應該有利潤,所以你去做空。總而言之,你認為當下的MTO利潤是不合理的。

如何判斷當下MTO利潤是否合理,或者說該不該有利潤。一般情況下,我們認為MTO利潤主要取決于甲醇,在甲醇偏緊的情況下,下游MTO裝置就不應該有利潤,無論利潤高還是利潤低,有利潤都是不合理的,所以要做空MTO利潤;在甲醇偏寬松的情況下,下游MTO裝置就應該有利潤,但是利潤不能太高,基本上是做MTO利潤的高排低吸震蕩思路。

那問題來了,如何判斷甲醇是偏寬松還是偏緊?最直觀的角度來說就是華東港口庫存,庫存較高,一般認為是偏寬松,庫存較低,一般認為是偏緊。另外,還可以通過期現結構角度來驗證,升水的期現結構說明甲醇寬松,貼水的期現結構說明甲醇偏緊。因為單純看庫存的高低可能會存在失真,如果高庫存同時還是升水的期現結構,那么說明甲醇是寬松情況的可能性更大一些。

就目前來說,甲醇港口是高庫存的,而且09合約也是貼水01合約的,從港口庫存和期現結構兩個角度來看,我們可以認為甲醇的供需是寬松的,在甲醇供需寬松的情況下,我們認為MTO就應該有利潤,但是高利潤不可持續,所以對于當前的市場結構,MTO利潤逢低適合做多,過高適合試空,甚至你只做MTO利潤的多單,不做MTO利潤的空單,因為當下甲醇的供需結構決定了MTO裝置就應該有利潤,所以利潤低了,你去做多可能更好一些。

這是做MTO利潤的主要邏輯,在做MTO利潤過程中,需要關注的兩個核心指標,一個是甲醇港口庫存的變化,一個是MTO裝置開工率的變化。你做多MTO利潤的時候,庫存指標驗證的情況是,港口庫存開始累積,開工率指標驗證的情況是,MTO裝置開工率下降。反之,你做空MTO利潤的時候,庫存指標驗證的情況是,港口庫存開始下降,開工率指標驗證的情況是,MTO裝置開工率上升。

從成本邏輯來看,PP=3*MA+1500,目前從09合約來看,MTO利潤確實比較不錯,這與甲醇供需寬松有關,有利潤是合理的,但是當利潤過高,MTO裝置負荷上升,就有利于甲醇去庫,反而導致MTO利潤下降,邏輯雖然是如此,但是從交易層面來講,不太建議去做空09合約的MTO利潤,畢竟空一個貼水的品種,多一個升水的品種,尤其是在臨近交割的時候,兩條腿似乎都沒有什么安全邊際。

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