首頁 期貨 現貨 外匯 期權 股票 保險 p2p 貸款 虛擬貨 區塊鏈 資訊

股指期貨升貼水是什么意思

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-04-13
摘要:在股指期貨市場上,現貨的價格低于期貨的價格,則基差為負數,遠期期貨合約的價格高于近期期貨合約的價格,這種情況叫期貨升水,也稱現貨貼

在股指期貨市場上,現貨的價格低于期貨的價格,則基差為負數,遠期期貨合約的價格高于近期期貨合約的價格,這種情況叫“期貨升水”,也稱“現貨貼水”,遠期期貨價格超出近期期貨價格的部分,稱“期貨升水率”(CONTANGO);如果遠期期貨合約的價格低于近期期貨合約的價格、現貨的價格高于期貨的價格,則基差為正數,這種情況稱為“期貨貼水”,或稱“現貨升水”,遠期期貨合約價格低于近期期貨價格的部分,稱“期貨貼水率”(BACKWARDATION)。

  期貨升貼水既可以指商品現貨與交割月份間的價格關系,也可以用來表示實物交割中替代交割物與標準交割物間的價格關系,還可以指商品不同交割地之間的價格關系。升貼水反映某種商品在一定條件下與標準物的特定價格關系,所以升貼水的變化對期貨價格的影響非常大,投資者對升貼水的變化也非常敏感。升貼水可分為四類:第一,現貨價格與期貨價格間的升貼水;第二,替代交割物與標準交割物間的升貼水;第三,跨年度交割的升貼水;第四,不同交割地間的升貼水。

  那么問題來了,投資者對期指升貼水的判斷是準確的嗎?升貼水能影響股市走勢嗎?

  首先我們來看一下影響股指期貨升貼水的原因。股指期貨升貼水=期指價格-現貨價格=(期指市場價格-期指理論價格)+(期指理論價格-現貨價格)。其中,前一部分源于投資者對股指期貨價格的高估或低估,可以稱為價值基差,主要由市場行為、市場情緒導致所致;后一部分可以稱為理論基差,主要來源于持有成本(不考慮交易成本等),主要影響因素有融資成本、期內分紅、距離到期的時間。在正常情況下,在合約到期前理論基差必然存在,而價值基差不一定存在,價值基差絕對值越小,波動率越小,代表市場有效性越高。

  故總體而言,正是股市分紅、融資成本、距離到期日的時間、市場情緒等四大原因引起了股指期貨升貼水的變化。

  據近年來的調查和數據顯示,股指期貨主力合約相對現貨的基差多數時間在合理范圍。通過格蘭杰因果檢驗統計分析,發現股指期貨的升貼水并不能導致滬深300指數上漲或下跌,從2011年以來的日線數據來看,期指主力基差與滬深300現貨指數的漲跌之間并不存在顯著的領先或滯后關系。相反,統計還發現,從2014年至今的1分鐘線數據看,滬深300現貨指數的漲跌顯著影響著期指主力合約基差的變化,即現貨市場的上漲和下跌會引起升貼水的變化。由此可見,“升貼水能影響股市走勢”的臆斷實為倒因為果,在統計分析上找不到論據。

  除此之外,股指期貨基差率總體收窄,市場定價效率不斷提升。基差率為基差與標的指數的比值,衡量的是期現擬合的程度。股指期貨定價效率可以用基差率和價值基差率來衡量,這二者的絕對值越小,股指期貨的市場效率就越高。由于股指期貨交割時期現價格的收斂以及套利資金的逐步壯大,自股指期貨上市以來,基差率絕對值呈現逐漸收斂的態勢,說明市場定價效率總體上有所提高。

  股指期貨市場豐富了金融市場的交易品種,穩定了現貨市場的價格,對中國的金融市場進步做出了不可小覷的貢獻。而隨著股指期貨市場的開放及投資者對金融市場認識的加深,轉戰股指期貨市場的投資者將會越來越多,股指期貨市場的成交量也會愈加火熱,為金融交易產品的豐富產生了巨大的推助力量。

責任編輯:鑫鑫財經
  • 資訊
  • 相關
  • 熱點

最火資訊

首頁 | 期貨 | 證券 | 基金 | 信托 | 資訊 | 區塊鏈 | 虛擬貨 | 貸款 | p2p | 保險 | 股票 | 期權 | 外匯 | 現貨
站長聯系QQ:603300678
组选538的上下关系