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政信信托醞釀變局 PPP和產業基金兩大轉型路徑浮現

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-04-13
摘要:政信信托醞釀變局 PPP和產業基金兩大轉型路徑浮現-信托頻道-和訊網

  “大力發展產業基金乃是大勢所趨。”前述東部某信托研究人士稱,一定要關注行業特有風險,如產能過剩行業,參與風險相對高,而新興產業不確定性較大。

  本報記者 張奇 北京報道

  一直以來,政信信托因有政府信用背書,被視為較為安全的業務類型之一。然而將長鏡頭拉遠來看,安全的業務類型背后,整個政信信托正醞釀變局

  5月24日央行發布數據顯示,4月地方債發行1.1萬億,創下歷史新高,部分地方甚至形成了財政資金沉淀。低成本資金仍有富余的情況下,政信信托的機遇在哪里?

  “現在是過渡期,地方平臺的融資方式還沒有完全限制,不過未來肯定以發債、PPP等方式為主。”某中型信托人士稱,如果信托想參與平臺融資就必須解決資金成本問題。

  中信信托投資銀行部三部總經理傅德華近日撰文稱,政信合作的大趨勢為:拉長期限+降低融資成本。

  收益率逐步降低

  自2014年43號文發布以來,業內就一直在探討政信信托轉型問題。隨著地方債的不斷發行,政信信托拓展的壓力也越來越大。

  華北某信托一線人士對21世紀經濟報道記者表示:“現在做政信項目有壓力,地方政府發債的成本很低,像信托這種高成本融資,到期以后就會還掉,再想進入就比較難了。”

  當前未到期便結束的信托產品也不在少數。最新的案例是,紫金信托公告稱,“紫金信托·睿金32號”提前終止,該項目原定存續期為24個月,但由于標的債務人提前還款,產品成立一年后即提前結束。

  “我們公司2016年一季度政信信托縮減得特別厲害。”某東部信托人士對21世紀經濟報道記者表示:“一方面是地方政府債務置換,另一方面是面對同業,尤其是銀行的競爭壓力比較大,他們的資金期限更長,成本更低,對融資平臺更具吸引力。”

  業務壓力帶來的另一個效應,是政信項目收益率進一步降低。5月24日成立的“湘鄉經開區石江片區城鎮化建設工程項目信托”,預期年化收益率6.5%,另一款“天啟947號兗州城投項目信托”預期年化收益率僅4.9%。

  用益信托數據顯示,今年1-4月份基礎產業類集合信托收益率分別為:8.35% 、8.11%、7.64%、7.36%,開年以來連續降低。

  尚存的機會

  業務難做的背后,卻是整個政信信托的規模、占比均緩慢攀升。據信托業協會最新發布的數據顯示,2016年一季度政信信托項目規模達1.44萬億,同比增長18.03%,略高于信托規模整體增速。

  “整體來看,現在做的還比較多。”華融信托研究員袁吉偉稱,一方面因為其他領域風險較大,政信信托較為安全;從銷售角度來看,平臺類項目比較受歡迎;此外,雖然當前發債較多,但市、縣一級沒有發債權利,只有省級政府去發,可能存在部分資金沉淀在財政賬戶,不能滿足市、縣級比較緊急的需求。

  “現在東部沒什么業務機會,但西南部省份近年來的基建、民生工程等項目,帶來了一些業務機會。”前述華北某信托一線人士稱。

  但他同時表示:“一般建設也有周期,大概兩三年,西部一做完就沒什么機會了。”

  傅德華認為,在鐵路、路網、基礎設施都建好后,可能有一個經濟上升期,未來西南部省份是否會有這樣的經濟上升期,是信托公司需持續關注的。

  此外,借助銀行或其他單位的協同合作,政信信托也存在業務機會。傅德華稱,發債平均需要3至6個月時間,若地方政府急需資金,可先由信托提供,后期再由券商為地方政府發債,綜合起來從時間上拉長,為地方政府提供一攬子解決方案降低了綜合資金成本。

  轉型路徑浮現

  作為此前43號文提供的一大轉型方向,PPP的發展目前面臨困境。西部某行業研究員直言,PPP深層次問題是政府和社會資本的互相信任問題,特別是社會資本如何去信任政府的問題。

  就信托行業而言,當前真正落地的PPP并不多,大部分有政府回購承諾,只能算作名義上的PPP。當前信托參與PPP亦存在成本及期限不匹配的問題。

  “信托通過傳統融資模式進入PPP沒有什么優勢。”東部某信托人士稱,信托參與PPP要發揮制度優勢,比如通過分級、放大杠桿等方式,可能會對預期收益率有一定保證。

  此外,政信信托的另一轉型思路也在各家年報中披露。據21世紀經濟報道記者不完全統計,約有10家信托機構正在著手布局產業基金

  交銀國信稱,于2015年成功中標山東省PPP發展基金、四川省PPP項目產業投資引導基金、湖北省長江經濟帶產業基金等項目,同時實現多個投資基金項目成功落地。

  “大力發展產業基金乃是大勢所趨。”前述東部某信托研究人士稱,一定要關注行業特有風險,如產能過剩行業,參與風險相對高,而新興產業不確定性較大。

  “目前來看,國家基礎建設投資不會大幅下滑,但會適當調整融資結構,擴大低成本融資規模,逐步降低高成本融資。”某中型信托研究人士稱,如果還和以前一樣向合格投資人募資,成本會比較高,所以未來信托公司會從資金入手拓展融資類項目,比如同業拆解、發金融債等方式。

(責任編輯:羅浩 HN066)

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